信貸社融創新(xīn)高，央行透露了哪些信息

綜合2019-02-18 13:18:35來源：中(zhōng)房網

央行近日發布了2019年1月全國(guó)金融統計數據。其中(zhōng)，新(xīn)增信貸和新(xīn)增社會融資規模均創下曆史紀錄，引發市場高度矚目。

  央行數據顯示，1月人民(mín)币貸款增加3.23萬億元，同比多(duō)增3284億元，創下單月曆史新(xīn)高，而去年、前年同期的人民(mín)币貸款增量分(fēn)别為(wèi)2.9萬億元、2.03萬億元。環比來看，1月漲幅更為(wèi)明顯，較去年12月的1.08萬億元增加2.15萬億元。同時，1月社會融資規模增量為(wèi)4.64萬億元，比上年同期多(duō)1.56萬億元。1月末，社會融資規模存量為(wèi)205.08萬億元，同比增長(cháng)10.4%。

  “開門紅”并非意外

  1月新(xīn)增貸款和社會融資，均創曆史紀錄。市場最關心的問題，莫過于為(wèi)何銀行會在一月份投放了如此多(duō)的貸款？這又(yòu)将對後續貨币政策産(chǎn)生何種影響？

  不過，在業内人士看來，1月信貸超預期增加的觀點早已經獲得市場普遍認同，以過往經驗看，每年1月社融和信貸數據通常都是一年中(zhōng)規模最高的月份之一。今年1月的季節性因素，再疊加了前期寬信用(yòng)政策的持續發力，則是造成此次數據新(xīn)高的主要原因。

  蘇甯金融研究院宏觀經濟研究中(zhōng)心主任黃志(zhì)龍認為(wèi)，每年1月社融和信貸數據，都創年内最高水平之一，其主要原因有(yǒu)三方面；一方面1月作(zuò)為(wèi)開年之初，銀行信貸沒有(yǒu)額度的限制；另一方面在開年之初，金融機構秉承“早投放、早收益”的原則，一般都會在1月或一季度加快貸款投放的節奏。此外，當前資金供應十分(fēn)充裕，貨币政策寬松還推動貸款利率進一步下行，加上當前經濟持續下行，金融機構将面臨資産(chǎn)荒的壓力。因此，在利率下行趨勢下，金融機構提前投放信貸，獲得優質(zhì)資産(chǎn)，同時也能(néng)夠獲得相對較高的貸款利率水平。

  除了季節性因素外，1月的天量信貸投放還有(yǒu)一個很(hěn)重要的原因，就是去年下半年以來，銀行信貸投放的能(néng)力和意願有(yǒu)所增強。央行貨币政策司司長(cháng)孫國(guó)峰就指出，總體(tǐ)看，1月信貸同比多(duō)增較多(duō)，是因為(wèi)宏觀調控加大了逆周期調節力度，貨币政策傳導效果邊際改善，以及一些季節性因素影響。他(tā)還表示，今年1月新(xīn)增貸款情況與去年同期情況類似，與實體(tǐ)經濟的需求是相匹配的，屬于合理(lǐ)水平，不是“大水漫灌”。考慮到春節因素，應把1、2月份甚至一季度的數據統籌考察，不宜對單月數據過度關注。

  此外值得注意的是，從貸款結構看，1月新(xīn)增貸款中(zhōng)，短期貸款和票據融資增加1.11萬億元，同比多(duō)增7108億元；中(zhōng)長(cháng)期貸款增加1.39萬億元，同比多(duō)增907億元。這是中(zhōng)長(cháng)期貸款自2018年8月份以來首次出現同比多(duō)增。中(zhōng)長(cháng)期貸款，尤其是企業中(zhōng)長(cháng)期貸款出現回暖，反映了經濟結構調整、供給側結構性改革的成效。特别是其中(zhōng)的房地産(chǎn)業中(zhōng)長(cháng)期貸款增速繼續回落也印證了這一點。1月份，房地産(chǎn)業中(zhōng)長(cháng)期貸款增量占全部産(chǎn)業中(zhōng)長(cháng)期貸款增量的比重為(wèi)28.3%，比上年同期低5.1個百分(fēn)點。

  在社融數據方面，央行調查統計司司長(cháng)兼新(xīn)聞發言人阮健弘表示，從社會融資規模指标的構成看，占比較大的項目都出現了明顯回升，主要有(yǒu)以下四點：1月貸款增速加快；債券融資大幅增加，是2017年4月以來的最高水平；委托貸款降幅縮小(xiǎo)，信托貸款由負轉正；商(shāng)業銀行對企業商(shāng)業信用(yòng)的支持力度加大，票據融資和未貼現的銀行承兌彙票均大幅增加。

  在聯訊證券首席經濟學(xué)家李奇霖看來，此次社融超預期，關鍵在于非标融資+未貼現銀行承兌彙票的快速修複，未來委托貸款+信托貸款是否會繼續向好的方向發展，将直接關系到社融數據的質(zhì)量和實體(tǐ)經濟的擴張意願。

  光大證券首席固定收益分(fēn)析師張旭認為(wèi)，在過去的一段時間，宏觀調控部門引導金融機構加大對實體(tǐ)經濟的支持力度。無論是金融市場還是貨币政策調控工(gōng)具(jù)都正在發生着變化，貸款、債券、ABS等融資市場已表現出“量升價降”的特征，體(tǐ)現出貨币政策的傳導效果已經明顯改善，預計社融将于2019年一季度企穩。

  穩健貨币政策不會改變

  雖然1月新(xīn)增信貸和社融數據“亮眼”，不過，市場普遍認為(wèi)，穩健貨币政策的取向并沒有(yǒu)發生改變。

  孫國(guó)峰就明确強調，穩健貨币政策的取向并沒有(yǒu)發生改變。“穩健”是貨币政策的工(gōng)作(zuò)原則和指導思想，堅持穩中(zhōng)求進總基調，既要有(yǒu)效實施逆周期調節，也要把握好度。從總量看，廣義貨币和社會融資規模合理(lǐ)增長(cháng)，根據形勢發展變化，體(tǐ)現了逆周期調節的要求，節奏上也有(yǒu)春節等季節性因素的影響，宏觀杠杆率保持穩定，談不上“放水”。總的來看，貨币政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又(yòu)要更好地服務(wù)實體(tǐ)經濟的經驗。

  在黃志(zhì)龍看來，1月金融數據超預期并不代表當前中(zhōng)國(guó)經濟已經走出了“寬貨币、緊信用(yòng)”的融資環境。二季度甚至下半年信貸和社會融資持續回升，還需要央行進一步疏通貨币政策傳導機制，提升金融機構對民(mín)企和小(xiǎo)微企業的風險偏好。

  央行調統司原司長(cháng)盛松成表示，随着積極的财政政策、松緊适度的貨币政策及其他(tā)各項政策措施相繼落實，市場信心将逐步恢複，中(zhōng)國(guó)經濟有(yǒu)望在今年二季度企穩。

  降準必然，降息可(kě)期

  信貸社融數據反映出的流動性充裕，也讓市場對降息充滿期待。特别是去年及今年初的多(duō)次降準，特别是1月4日，央行降準後釋放了1.5萬億元的流動性，讓降準之後會否迎來降息的話題倍受關注。

  中(zhōng)國(guó)民(mín)生銀行首席研究員溫彬認為(wèi)，下一步預計央行一方面會繼續使用(yòng)數量型貨币政策，通過定向降準、加大公(gōng)開市場操作(zuò)力度等保持金融體(tǐ)系流動性合理(lǐ)充裕。另一方面，降息可(kě)期。從外部看，全球經濟增速放緩，美聯儲有(yǒu)可(kě)能(néng)提前結束加息周期；從内部看，國(guó)内經濟下行壓力仍存，通脹總體(tǐ)可(kě)控，降息有(yǒu)空間和可(kě)能(néng)性。“但短期來看，直接調整法定存貸款利率可(kě)能(néng)性較小(xiǎo)。”

  中(zhōng)國(guó)金融期貨交易所研究院首席經濟學(xué)家趙慶明趙慶明也表示，“一定會繼續降準，降息是可(kě)期的”。但他(tā)同時稱，降息隻是存在一種可(kě)能(néng)性，并不是闆上釘釘。“整體(tǐ)來說，今年降息可(kě)能(néng)性比去年要高，但不降息也是說得過去的。”

  談及未來是否有(yǒu)降息的可(kě)能(néng)，孫國(guó)峰在日前的金融統計數據解讀吹風會上并沒有(yǒu)直接回應。他(tā)表示，去年以來貨币市場利率是下行的，企業的融資成本是在下降的，“從實際效果以及從利率市場化推進的進程這兩個角度看，應多(duō)關注實際銀行的貸款利率的變化。”

  來源：北京商(shāng)報、央行、第一财經日報，中(zhōng)房網綜合整理(lǐ)